赚钱的基金长啥样

前段时间聊了家非主流的小机构，聊完印象深刻，感觉业绩好的机构都是有自己一些很特别的地方。

该机构是2015年成立的，管理规模不到10亿，团队8人，但业绩很好，截止目前管理了5支盲池基金，除了22年成立的还在投，其他4支基金的DPI都过1了，少的不到2倍，高的3-5倍，基本每个基金都有本垒打项目（单个项目退出拿回整支基金的本金）。

成立至今，总计投了22个项目，其中有5个项目多次追加投资，差不多每年出手2-3个，到目前IPO上市的有4个，并购退出有3个，股权转让有2个，总计退出9个项目，占比41%，退出率非常高，还有2个项目刚完成股改准备上市。这也是基金业绩好的非常重要的原因。

总结下来，这家机构有以下几个特点：

1、清晰的投资理念和投资标准

创始人的投资理念是追求最本源的东西，即价值创造，给团队制定投资的第一条原则是技术要创造价值，如果不符合这条，那就绝对不会投，很多项目在这条上就被毙掉了，公司十多年的经验和教训积累了十几条基本原则，触发则否。

2、赛道聚焦、专注

创始人知道自己的能力边界，基于过往从业经历，只专注在自己擅长的领域，不盲目自信的跨行投资。国内投资人犯的最大错误是觉得自己很厉害，比如有的医疗投的不错，觉得硬科技也能搞，但只要样本空间一放大，概率就会发生作用。他很清楚自己做的好的原因，因为规模小，聚焦，又在这个行业里面天天看，那赢的概率肯定会高。

3、克制规模

成立至今，5支盲池基金，每支基金规模在1-2亿，在前期确实过的挺苦的，但现在已经稳定了，靠投资收益就能很好的持续运作了。也没有执念说下支基金一定要比前支基金规模大，他们上期基金规模是2亿，下支准备募的基金规模是1.5亿。

4、拿钱和投资很谨慎

到目前为止，创始人很谨慎，不盲目拿返投的钱，他担心突然跑快了团队跟不上，投资动作会变形。如果为了投而投，投资标准下来，问题肯定会找上来，投资做多了就是概率，赢率下降是必然会发生的。

5、盲池基金定位明确

盲池基金基础目标是给LP保值增值，但还有一个主要目的像一个雷达，先小笔钱投资，再通过持续跟进了解，碰到不达预期的果断退出，碰到好的就加码投资，带LP组专项加注。因为和创始人熟了，信任关系有了，后续投资就会比较顺利，项目成功的确定性也会大大提高，且在成功的项目上仓位也重。基金整体规模虽小，却在几个明星项目中占据第一或第二的机构股东位置。

6、投后重度参与

由于每支基金投5-6个项目，投的少，行业聚焦，就有时间精力做投后赋能，基于创始人过往大企业背景，可以帮项目做战略，销售、客户、流程等梳理建议，在这个深度交互过程中就会发现很多问题和机会。他举了个例子，有个项目销售的组织体系很乱，但是生意却蹭蹭的往上涨，虽然只有三五千万，但他直觉是市场太好了，所以这个项目就及时加仓，这比那些看年报的机构就先走了一步，当然投资估值也低了很多。

7、对于不如预期项目退出果断，不追求高收益

由于投后重度参与，所以遇到一些项目的发展不及预期，在其他机构还没反应过来的时候，就果断退出，不追求过高的收益，只要本金和利息，这样买方也非常高兴，很快达成交易。比如有个项目，公司还行，但上不了市，该投资人给创始人很认真的提了好几次建议，创始人每次说好，但后面都没行动，在这个领域，创始人对于技术，产品价值，收入变现是有判断的，既然不听，改不了，那就撤了，走的时候公司还有前进的动能，市场环境还不错，这时退出也比较容易。有的项目的退出，不是说它差，是不如自己投资时的预期。

8、研究驱动

该机构的投资文化是研究驱动，先做研究，再找项目。举例有个项目是他们一个投资经理研究到美国某个头部互联网公司的老板个人投资了一个跟公司业务看起来很接近的项目，很好奇这个事，就让该同事研究，写了几十页报告，看完报告就觉得这个不同寻常，然后国内找对标的项目，还真的找到了，这个项目后来上市了，而且是个本垒打项目。通过研究，还有一个好处是坚定投资的信心，他们曾遇到一个项目收入3000万，但估值8亿，实在下不了手，但基于研究，觉得很有潜力，不想错过，所以基于对研究的信心，最后投了1000万，后面发展很好，持续加仓，成就了一个本垒打项目。

9、通过邮件来敲门

为了降低商务成本，找到项目后，就让团队直接发邮件过去，随同发的除了机构介绍外，还有研究报告，针对该项目的协同策略和建议，实践下来，他们发现越是厉害的创业者越是愿意回复。这个我自己也深有体会，我过去两年聊了几百家机构，过程中发现越厉害的人越有开放的心态，放低自己，虚心学习。

10、团队内部培养，非常稳定

在招人方面，也非常有特色，不找有经验的，喜欢招刚毕业的，海龟背景，家庭条件不错，对这点工资无所谓，心态好，不擅长搞社交，能沉下心，喜欢做研究。找到好项目，也可以自己跟投，投出成绩了，自己也非常有成就感。机构成立10年，只有2个因为家庭原因而离职（这两位在该机构也分别工作3年和5年以上），其他没有离职的，有位同事就从一张白纸靠投资业绩一步步升职到合伙人。

11、放低自己，服务好项目

国内很多投资机构做的时间长了就把自己当甲方，其实投到好公司是你的福气，是项目带你飞，不要觉得自己牛逼哄哄的，他说国内很多投资人在这个观念上是有极大问题的。他就很认清这个，摆正位置，放低自己，服务好项目方。

以上就是那天聊完后印象比较深的几点，聊完受益颇多。我觉得这家机构做的好的主要原因是创始人有很清晰的投资理念，知道自己的能力边界，从不盲目去跨行逾越，内部组织体系和机构文化的打造也想的比较清楚，蒙头做自己擅长和热爱的事，虽小，但长期坚持下去，行以致远。（本文作者杉域资本董事总经理王春杰，目前在杉域负责咨询业务，包括基金投前可行性研究，商业尽调，GP图谱，基金绩效评价，专题培训、基金/项目退出等方案设计）

*本文仅代表作者个人观点。